Непридатність кількісної теорії грошей для наших цілей
Деякі із проблем, з якими ми зіштовхуємося, широко обговорювалися в ході знаменитих суперечок про "вільну банківську діяльність" у середині минулого сторіччя, насамперед - у Франції й Німеччині (гарний огляд цієї дискусії можна знайти в: V. С. Smith [33]).
Ці суперечки оберталися навколо питання про право комерційних банків емітувати банкноти, обмінювані на існуючі тоді золоту й срібну національну валюту. Банкноти грали тоді набагато більшу роль, чим досить слабко розповсюджені чекові рахунки, які придбали значимість тільки після (і, бути може, почасти внаслідок) того, як у комерційних банків, зрештою, остаточно були відняті права випускати банкноти. Результатом цих суперечок стало створення в кожній з європейських країн одного-єдиного банку з урядовим привілеєм на емісію банкнот (Сполучені Штати пішли європейському прикладу тільки в 1914 р.).