Запобігання загальної дефляції
Читач може бути ще не цілком переконаний, що в конкурентній грошовій системі, що ми тут розглядаємо, загальна дефляція буде настільки ж неможливої, як і загальна інфляція. Досвід, здається, дійсно показав, що в умовах глибокої невизначеності або тривоги про майбутнє навіть дуже низькі процентні ставки не можуть запобігти скороченням обсягу банківських кредитів. Що б міг зробити банк, що випускає власну валюту, коли він виявляється в такій ситуації, і коли товарні ціни в його валюті загрожують упасти? І наскільки сильна буде зацікавленість банку в припиненні такого падіння цін, якщо ці обставини так само впливають на конкуруючі з ним фінансові організації?
Зрозуміло, не важко буде провести додаткове розміщення грошей у той період, коли публіка прагне до високої ліквідності. Емісійний банк, однак, не буде зацікавлений брати на себе зобов'язань підтримувати за допомогою скупки більше високу цінність своєї валюти, чим та, по якій він неї випускав. Можна припустити, що для того щоб підтримувати прибуткові інвестиції, банк почне купувати процентні цінні папери, тим самим вклавши готівку в руки людей, що бажають інвестувати, а також понизить довгострокові процентні ставки, з аналогічним результатом. Організація з дуже більшим обсягом обігу валюти може навіть порахувати вигідним почати купувати з метою створення запасів товари, що ставляться до групи, тенденція до падіння цін, на яку особливо сильна.
Цього буде, імовірно, досить, щоб протидіяти будь-якої тенденції до зниження загального рівня цін, викликаної властиво економічним процесом, і цей результат, якщо він буде досягнутий, є, імовірно, всі, чого взагалі можна домогтися будь-яким контролем за грошовою масою.
Не можна, звичайно, повністю виключити, що якісь події можуть породити таку зневіру й летаргію, що ніщо не зможе спонукати людей відновити інвестиції й тим самим зупинити загрозливе падіння цін. Якщо це викликано зовнішніми для економіки подіями: страхом перед навислою світовою катастрофою або неминучою перемогою комунізму, або прагненням у якому-небудь регіоні звернути всі приватне майно в готівку, щоб бути готовими до втечі, те, очевидно, ніщо не зможе запобігти падінням цін на предмети, які нелегко віднести із собою. Але поки нормальні умови для ефективної діяльності капіталістичного підприємництва зберігаються, конкуренція буде поставляти гроші, що викликають найменші порушення в його роботі. І це, імовірно, всі, на що ми можемо сподіватися. (Інші сумніви торкаються питання про бажання власників готівки в цих умовах перемкнутися на валюту із цінністю, що підвищується, але в цих умовах така валюта навряд чи буде доступна.)