Тимчасова або локальна дефляція в раннє Середньовіччя
Початок Середніх століть прийнято вважати періодом дефляції, що сприяла економічному занепаду у всій Європі. Але навіть цього не можна затверджувати з повною впевненістю. Загалом кажучи, схоже, що скорочення торгівлі привело до зменшення кількості грошей в обігу, а не навпаки. В історичних джерелах ми знаходимо досить багато скарг на дорожнечу товарів і псую монети, щоб уважати дефляцію всього лише локальним явищем у регіонах, де війни й міграції зруйнували ринок і грошова економіка стала съеживаться в міру того, як люди ховали свої скарби. Але там, де, як у Північній Італії, рано відроджується торгівля, ми негайно бачимо, як всі дрібні князьки починають суперничати один з одним у псуванні монети - іде процес, що, незважаючи на ряд безуспішних спроб приватних торговців створити кращі кошти обміну, тривав протягом сторіч, так що Італія завоювала репутацію країни з найкращими авторами, що пишуть про гроші, і з гіршими грошима.
Але, хоча теологи і юристи дружно засуджували цю практику, вона не припинялася, доти, поки паперові гроші не надали правительствам ще більш дешевого методу обману народу. Зрозуміло, правительства не могли нав'язувати народу погані гроші, не прибігаючи до самих жорстоких мір. От як в одному юридичному трактаті коротко викладена історія покарань за просту відмову приймати офіційні гроші: "Від Марко Поло ми довідаємося, що в XIII сторіччі китайський закон карав за відмову приймати імператорські паперові гроші смертю. Двадцять років каторги, а в деяких випадках страта, були покаранням за відмову приймати французькі асигнації. Раннє англійське право пропонує розглядати відмову приймати урядові гроші як державну зраду. В епоху американської революції відмова від прийому банкнот Континентального Конгресу розглядався як ворожий акт і іноді вів до втрати права на стягнення боргу" (A.Nussbaum [50], p.53).